城市照明工程：功能性+景觀性，國外發展成熟、我國處在成長期

  照明工程是指采用天然光或人工照明係統，以滿足特定光環境中照明要求的設計、技術及工程;根據功能性質的不同，分為功能性照明及景觀照明。國外照明工程起步早，行業成熟，可借鑒經驗較多，我國城市照明工程建設項目起步較晚。2007 年以來，隨著技術的進步，LED 發光效率提升、成本下降，LED照明產品成為行業主要材料。LED 的應用與推廣，使得節能、環保等問題得到解決，光汙染也得到控製，有力地推動了照明工程建設的可持續發展。同時人們對城市夜晚環境質量、景觀水平的要求進一步提高，全國各地景觀照明建設熱情逐漸升溫，呈現“井噴”狀態。

  行業現狀與趨勢：兼並收購加速整合，項目以EPC 為主、PPP+EMC 為輔

  1)集中度低，兼並收購加速整合：截至18 年5 月，行業具有《城市及道路照明專業承包一級》資質的企業共450 家，二級三級資質的企業超3000 家，行業集中度較低，競爭激烈，尚未形成全國性的龍頭企業，但部分地區湧現出一批發展較好，規模較大的企業，通過兼並收購、產業整合，優勢企業正不斷確立領先優勢，追求龍頭地位。

  2)施工設計雙甲資質較少，承攬業務優勢大：目前國內持有照明工程承包及設計雙甲資質的企業共49 家，數量較少，雙甲資質對企業業務承攬、項目中標，項目規模均有較大加成作用。

  3)項目規模越來越大，以EPC 模式為主，PPP 及EMC 模式嚐試推廣中：EPC 模式是照明工程最常用的運作模式。隨著美麗中國、新型城鎮化、智慧城市等概念的提出，地方政府對於照明工程特別是景觀照明的重視程度不斷提升，由此PPP及EMC 模式也逐漸同照明工程聯係起來。

  4)行業壁壘：目前行業存在著資質、設計、管理、資金、品牌等壁壘，景觀亮化項目也以政府招標為主，公司的品牌與項目經驗為政府部門所看重。

  驅動力：夜遊經濟+政府購買+新型城鎮化+5G 科技等多因素驅動發展

  1)夜遊經濟潛力巨大，照明工程拉動效用顯著：夜間經濟占GDP 的百分比越來越高。日間的城市以生產性活動為主，夜間的城市以消費性活動為主，假設一個常住及流動人口500 萬的中等城市，每天10%的人進行夜遊消費，人均夜間消費保守估計20 元，每晚消費額就可達1000 萬元，一年收入可達36.5 億元。因此，點亮城市，將城市經濟活動延伸至夜晚，將有效引發夜間隱藏著的巨大商機，而城市照明工程的建設與推進，無疑是實現夜間經濟繁榮的橋梁。

  2)政府加大投入力度，大型項目活動驅動：城市夜景照明規劃建設對經濟的增量作用也引起了政府的高度重視。以杭州G20 峰會為例，累計投入景觀照明項目172 個，總投資約10 億元。未來3 年內國家級大型活動安排仍較緊密，政府活動帶來行業需求不減。

  3)美麗中國+新型城鎮化+特色小鎮主題：建設美麗生態新城成為城市改造主旋律，加快了城市照明景觀亮化的整體升級改造進程。同時隨著我國城鎮化進程的不斷深入，國家新型城鎮化目標的提出，越來越多的三、四線城市政府，開始規劃並落實當地的“城市景觀照明”。特色小鎮的推廣，也將帶來照明工程特別是景觀照明大量建設需求，行業有望直接受益。

  4)智慧城市框架下，5G 概念利好智慧路燈工程：目前國家智慧城市試點已達290 個，多個城市掀起了智慧城市建設高潮。路燈是智慧城市物聯網極佳的切入口，正處於研究中的5G 技術能極大降低設備通信延遲，對智慧路燈的升級作用顯著，而路燈又是5G 微基站的理想搭載物，二者推廣互惠互利，智慧路燈市場滲透率有望進一步提高。

  5)空間測算：根據高工產研LED 研究所(GGII)的估計，2018 年中國景觀亮化市場規模將達到780 億元，增長速度同比為15%左右。若維持該增速，2020 年我國景觀亮化市場規模有望達1031.6 億元。從特色小鎮拉動景觀照明投資的角度來看，假設2020 年單個特色小鎮平均投資額在50 億元左右，其中景觀照明所占比例達2%，那麽1000 個特色小鎮拉動的景觀照明投資規模為1000 億元。

  行業前景廣闊，重點公司加速擴張

  目前城市照明工程行業發展較快，重點公司兼並收購加速擴張，建議關注行業龍頭利亞德、上市後迅猛發展的名家匯以及智慧路燈、照明文化定製方麵領先的華體科技等。

  利亞德

  四大板塊業務協同發展，兼並收購形成全國規模最大的照明企業集群，業務覆蓋全國各個區域，具備絕對競爭優勢。

  名家匯

  近期定增落地，募集約8.8 億元，資金充沛，17 年中標項目5.43 億元，達成施工合同4.93 億元，在手訂單量充足保證業績增長。

  華體科技

  文化定製產品深受市場好評，優勢明顯;全麵布局景觀照明工程領域，有望成為公司新增長點、自主研發智慧路燈產品切入智慧城市。